節后生豬價格超預期下跌。截至3月2日,生豬價格較春節前下跌了21.80%。仔豬和豬肉價格跌幅較小,較節前分別下跌了3.48%和1.52%。主要原因有兩個方面,一是節后消費需求低迷普遍出現季節性下跌。二是節后養殖場的集中拋售和屠宰場的集體壓價。
環保加嚴下的豬周期不同。在環保去產能的背景下,大量散戶退出,行業集中度提升。能繁母豬存欄量從2014年開始一路下行,并沒有因為2015-2016年豬價的上漲而回升。同時,在母豬存欄量低位的情況下豬價從2016年5月開始大幅下行。主要由于養殖規模化水平和養殖效率的提升,以及生豬出欄體重有較大提升后,豬肉的供給并沒有因為存欄的減少大幅下滑。因而即使在環保的嚴厲調控下,生豬產能仍然較為充裕。
2018年豬肉供給相對充足。規模企業出欄增速持續提升。我們認為隨著行業養殖水平的提升,預計MSY未來增速會逐步放緩,邊際影響遞減。由于豬價處于下行通道,壓欄現象將逐漸減少,生豬出欄體重趨于穩定,預計生豬18年出欄均重約115公斤。目前養殖戶補欄的積極性不高,18年在后備母豬補欄量同比變化不大的情況下,預計能繁母豬的存欄量同比或將呈現先降后升的形勢,整體與17年持平或略減。進口方面,預計18年豬肉凈進口量比17年略有下降,約136.5萬噸。
2018年豬肉需求相對平穩。我國豬肉消費需求將逐步進入“量穩質升”階段。一方面社會豬肉需求總量下降幅度收窄。另一方面居民消費習慣逐漸改變,豬肉在一些家庭日常肉類消費中的比重正在下降,優質豬肉卻供不應求。預計未來豬肉消費總量趨于平穩,18年豬肉消費總量與17年基本持平。
2018年生豬價格將下行。根據測算,當18年MSY增速為3%時,豬肉總供給為5572.80萬噸,過剩79.30萬噸;當18年MSY增速為5%時,豬肉總供給為5678.36萬噸,過剩184.86萬噸;當18年MSY增速為7%時,豬肉總供給為5783.92萬噸,過剩290.42萬噸。綜上所述,我們認為,生豬價格2018年整體不太樂觀。18年生豬總體供給大于需求,預計18年全年生豬均價在14元/公斤左右。
