業績拐點顯現,政策落地加速行業變革,布局動保時機已到!7月22日,農業部正式發布招采制度變革文件,豬瘟、藍耳退出招采,布病納入,并推進直補政策,動保板塊逐漸升溫。7月14日農業部發布將進行招采變革,我們第一時間點評并聯合4家上市公司董事長召開電話會議深度解讀。7月1日,我們發布動保行業第二篇深度報告《飼料起來了,疫苗還會遠嗎?二季度動物疫苗企業迎業績拐點期!》,主要邏輯:1)受益養殖景氣,動保企業業績拐點顯現。2)招標采購市場化大勢所趨,行業規模將加速增長。行業發展和政策趨勢正驗證我們判斷,繼續堅定推薦!1、政策落地:豬瘟、藍耳退出招采,布病納入,直補政策將加速行業市場化進程!7月22日,農業部、財政部發布《關于調整完善動物疫病防控支持政策的通知》,通知主要調整國家強制免疫及撲殺的病種等,其中包括高致病性豬藍耳病和豬瘟暫不實施國家強制免疫政策,在布病重疫區將布病納入強制免疫范圍。自2017年1月1日起實施。
1)豬藍耳和豬瘟退出招采,布病、包蟲病納入。通知中,“國家繼續對口蹄疫、高致病性禽流感和小反芻獸疫實施強制免疫和強制撲殺。
在布病重疫區省份(一類地區)將布病納入強制免疫范圍……包蟲病重疫區省份將包蟲病納入強制免疫和強制撲殺范圍。對豬瘟和高致病性豬藍耳病暫不實施國家強制免疫政策”。隨著豬瘟、藍耳退出,預計企業間產品分化加速,有利于產品優質、市場化程度高的企業,同時行業間并購整合加速。當前布病疫情頻發,布病疫苗市場稀缺,納入招采范圍后有望快速打開布病疫苗市場。據我們調研了解:①豬藍耳:當前市場規模約15億,其中招采苗11億,市場苗4億;當前免疫覆蓋率約60-70%,其中政府苗覆蓋約60%,市場苗覆蓋不超過10%。而招采價格僅為0.1-1.5元/頭份,預計均價1元/頭份,而市場苗價格為2-10元/頭份,預計均價超過3元/頭份。預計豬藍耳疫苗17年退出招采影響后,其行業規模迅速擴大,以當前市場苗價格測算,潛在增長空間2-3倍,市場規模超過30億。
②豬瘟:當前市場規模約8億,其中招采苗6.5億,市場苗1.5億;當前免疫覆蓋率約90-100%,其中政府苗覆蓋約80%,市場苗覆蓋10-20%。
招采價格約0.1-0.4元/頭份,預計均價0.3元/頭份,市場苗價格約0.6元/頭份。預計豬瘟疫苗17年退出招采后行業規模擴大,以當前市場苗價格測算,潛在增長空間超過50%,市場規模超過12億。
?、鄄疾?當前市場規模預計不超過1億;當前免疫覆蓋率預計不超過10%。而招采價格0.1-0.2元/頭份。預計17年納入招采后行業規模迅速擴大,當前我國牛羊合計4億只,市場規模約10億。
2)推進“直補”政策,市場化改革加速推進!“對符合條件的養殖場戶的強制免疫實行“先打后補”,逐步實現養殖場自主采購、財政直補”,預計將有更多養殖戶選擇市場苗,有望加速推進招采疫苗市場化進程,未來招采苗向市場苗全面過渡是大概率事件。
3)市場苗價格遠高于招采苗,制度變革將打開行業空間。政府招采苗受財政支持限制,定價較低,產品抗原含量低,而市場苗品質高,抗原含量高,市場苗價格遠高于招采苗。因此,招采制度向市場化過渡,將直接打開行業空間。
以口蹄疫為例,目前口蹄疫市場苗在肥豬廠覆蓋率不到10%,可拓展空間大。雖各省招標價格有所不同,14年口蹄疫招標苗中標價約為0.5元/頭份,而市場苗零售價6-10元/頭份,為招標苗價格10-15倍。假設第一階段以母豬廠、規?；i場(年出欄萬頭以上)、牛羊場為覆蓋目標客戶。則據我們測算,口蹄疫市場苗空間約50億,較行業目前規模仍有超過4倍空間。若全部豬場都用口蹄疫市場苗,則理論上僅口蹄疫市場苗空間就可達100億。
2、動保企業半年報業績前瞻:受益養殖景氣傳導,業績拐點顯現!我們對動保行業持續進行了草根調研,調研企業包括生物股份、天邦股份、普萊柯、海利生物、中牧股份等企業,隨著規模養殖戶加大補欄,以及養殖高盈利下養殖戶對高品質產品(前端料、市場化疫苗)采用比例明顯提高,動保企業業績拐點顯現,預計二季度業績將有明顯改善!以上市公司為例:1)生物股份:預計二季度收入、利潤同比增長超過20%,上半年業績同比增長約15%-20%。主要原因,一方面在養殖高景氣下,公司口蹄疫市場苗加速滲透,市場苗銷售進展順利,預計同比增長約20%,另一方面,公司口蹄疫招采苗公司收入確認機制調整,部分春防銷售收入在二季度確認。同時公司圓環產品推廣順利。
